第二種說法也稱為80-60-40法,在國外的CFA論壇很流行。大家拿到的成績單上,分數(shù)是一個矩陣形式,每科分為>70%,50%-70%和<50%三類,考生的得分就是三類之一。流行的說法是三類分別代表80,60,40。算一下矩陣的平均分,高于60就是通過,如果剛好是60,這時候就要看Ethics部分的成績和運氣了。這種算法據(jù)說在論壇上試驗了上百個case,都沒有失敗過。例如今年我就看到一個哥們成績是兩個低,四個中,三個高,當然就過了。而另外一個朋友兩個低,五個中,兩個高,Ethics部分是低,總成績就掛了:(
不管怎么樣,大家也許都能看出,Ethics相當重要,而總成績70%是個坎,只要你能保證拿到這個分數(shù),那么怎么計算都跟你沒有關(guān)系。
那么70%真的很難嗎?其實一點都不難。AIMR每年對試題進行保密,因為他們每年的重復率是極高的。這里不一定是指原題的重復率,而是指考點。大家知道,以Schweser study notes為例,里面涵蓋了多達上千個考點,而每次考試涉及的大約是不到200個,對于一邊工作一邊準備的考生來說,掌握AIMR每次考試到底考了些什么考點是很重要的,這對復習起了事半功倍的作用。以2004年6月的CFA一級考試為例,經(jīng)過總結(jié),考試一共涉及考點173個,其中有一些是notes里面沒有怎么提及而考試中反復出現(xiàn)的,例如var。在Ethics中涉及到一些以前在道德手冊和notes中沒有見過的語境,例如某分析師受命分析A公司股票,而該分析師剛剛向A公司遞了簡歷希望能跳槽過去,簡歷還沒有收到回音。問此時該分析師是否需要向上級匯報沖突,是否該在研究報告中體現(xiàn)出來?
參加考試,就不能打無準備之仗,至少你要明白最接近的考試中AIMR到底都考了那些知識,更別提大量的重復了。2004年6月的考試和2003年12月的考試重復率極高,初步估計在70%以上。
接下來說一下復習用的資料。
AIMR官方在考試大綱中指定了一系列的英文書,作為考試指定教材。國內(nèi)中信出版社影印了其中幾本,還有另外幾本估計和國外出版商沒有談妥,不是原書但是內(nèi)容相當,作為CFA指定教材的替代教材。這套書好像是6本,都很厚,國內(nèi)的書店能買到8折左右。
個人感覺,CFA一級考試的必需資料是notes+handbook,中信這套教材有時間有精力看看當然是更好。雖然我全部都買了,但是在備考過程中由于時間比較緊張,基本上完全沒有看中信的教材,最后的成績也不錯。(所有科目成績?nèi)?gt;70%)
一般來說,由于考試指定教材內(nèi)容過于繁瑣,而且不是針對一級考試。所以考生大多用國外的CFA培訓機構(gòu)出版的StudyNotes作為復習教材。Notes中以stalla公司和Schweser公司出版的最多人使用,而其中Schweser公司的notes是最流行的,這套notes內(nèi)容比較簡略,緊扣考綱LOS,對于時間不多并有一定基礎(chǔ)的考生來說是最合適的。stalla公司的notes我沒有看過,據(jù)說內(nèi)容比較多,如果你有豐富的備考時間,也可以考慮。但有一點需要注意,由于國內(nèi)使用Schweser版notes的朋友占了絕大多數(shù),所以使用stalla版本notes的朋友可能在相互交流中會不大方便。
Schweser公司的notes一共六本,其中最后一本是模擬題。這三套模擬題還是相當有價值的,強烈推薦在考前一個月的時候就開始做。另外有一個Schweser公司出的試題光盤,里面有4500道題,個人認為就沒有什么必要了,除非你時間特別多。這4500題我全做了,花了不少精力,感覺基本上沒有提高。題目太不權(quán)威,很多題目似是而非,答案也不一定正確,很容易讓人誤入歧途,花接近一個月的精力做這習題而沒有長進,是我復習中最失敗的地方。
考生可以直接從國外購買notes,也可以通過國內(nèi)的CFA培訓代理機構(gòu)購買。由于中國考生經(jīng)濟能力有限,不少考生購買了國內(nèi)復印版的notes和handbook,價格就會低很多,我在考場就看到不少。Handbook就是俗稱的道德標準手冊,是一二三級考試都要用到的,其中一級占15%,二三級分別占10%,里面有大量的實例和分析,因為是AIMR出版非常的權(quán)威,所以為了更好的通過考試,強烈建議每個考生都擁有一本。
另外講一下信心的問題,很多朋友都說CFA考試是英文的,考試內(nèi)容又多,太難了。我覺得大可不必這么認為,大家知道在國外CFA論壇上美國人對中國人參加CFA考試是什么態(tài)度嗎?他們認為世界末日到來了,在他們眼里,中國考生都是青面獠牙,頭上長角,各個GRE數(shù)學和邏輯都拿滿分的怪物。他們根本就沒有信心比中國考生更優(yōu)秀,大家又有什么好怕的呢。但是,從另一個角度,亞洲國家大量的報考CFA,會不會使這個考試貶值或者為了不使考試貶值,AIMR會加大考試的門檻和提高通過標準呢,我看一定會的。AIMR已經(jīng)規(guī)定了從05年開始,二級考試全部改為選擇題形式,乍一看好似降低的難度,尤其對中國考生而言,不用因為文字表述問題郁悶了。
可惜,事實上這絕對不是一件好事。可以預(yù)見,05年的二級通過率將會直線跳水,以前高達七八十的通過率是不會再有的了。為什么呢?說起這個就不可避免談到考試中的區(qū)分度問題。由于以前考Essay試題,你不管怎么寫,都很難拿到滿分,同時,隨便寫上一些就一定可以拿到分數(shù),畢竟你不是一點都不知道嘛。這樣一來,高分不高,低分不低。以top200考生成績的70%計算,會有很多的考生過線。如果哪一年試題出的特別難或者特別容易,那么大家成績都差不多,就有可能出現(xiàn)七八十的通過率,用術(shù)語來說就是試卷難度過大或過小,而區(qū)分度不夠。而全選擇題就可以大大的提高區(qū)分度,以前很多考生二級考的一塌糊涂,最后卻發(fā)現(xiàn)自己幸運過關(guān)的日子一去不復返了。
也許有些考生說,改了選擇題,不需要用英文表述了,難道不是好事?問題是不管怎樣,三級考試在可預(yù)見的將來還將采用Essay的形式,無論如何是躲不過的,既然躲不過,那還不如多練習,通過難度不算太高的二級Essay考試進行練兵。綜上所述,05年全部選擇題對考生來說不是一件好事,大家要提高警惕,不要盲目樂觀。
AIMR把今年通過率下降的原因歸結(jié)為輔導教材Notes沒有全方位跟上今年考試大綱的變化,這當然也是因素之一。但他們降低通過率,提高門檻的決心也是相當明顯的了。所以,對CFA考試有興趣有需要的朋友,不要再猶豫了,誰知道以后AIMR還會祭出什么樣的法寶來對付大家。例如取消12月的一級考試?畢竟這個只是針對亞太地區(qū)的,在美國已經(jīng)很有爭議了。
另外,有些朋友來信說自己的英語和數(shù)學基礎(chǔ)不好,表示對考試沒有信心。說實話,剛報考CFA的時候,我也擔心過自己的英語。不過一個當時已經(jīng)在考二級的朋友對我說“英語嘛,無他,唯手熟耳”。這句話對我的激勵很大,到現(xiàn)在我都一直很感激這位給我?guī)硇判牡呐笥。半年以上的刻苦學習,在這個過程中絕對足夠彌補英語的不足。有些朋友因為英語不好,就著進著詢問哪里有中文版的教材和notes,這個大可不必,只有平時硬著頭皮多加練習,考場上才會更得心應(yīng)手。
數(shù)學的問題也不大,跟著考試各級要求循序漸進即可。一級里面的計量方法在考試中是最簡單的,把notes中的內(nèi)容熟練掌握之后,這部分不僅要通過,而且還要盡量拿高分,拿滿分。二級三級中會增加不少比較艱深的數(shù)學方法,不過CFA考試畢竟是側(cè)重于金融分析而不是數(shù)理金融和金融工程。拿BS方程定價來說,CFA考試中的要求就只是皮毛中的皮毛而已。數(shù)學功底不好的朋友復習過程中要加強這部分的學習,戰(zhàn)術(shù)上重視,但是戰(zhàn)略上一定要藐視,要有信心。
至于還有很多朋友關(guān)心的準備時間的問題。我覺得也沒有放之四海而皆準的答案。國外論壇上有些人說自己只看了兩個星期書就能過,也有復習了一年過不了的兄弟。這個問題和你的金融基礎(chǔ),英語能力,投入的時間和精力甚至重視程度都有關(guān)系,不可一概而論,別人的經(jīng)驗和數(shù)據(jù)不一定就適合你?傊,相信天道酬勤,我身邊考CFA的兄弟,還沒有哪個經(jīng)過了系統(tǒng)勤奮的復習而考試失敗的案例。即使英語不好,沒有什么金融基礎(chǔ),我覺得一年時間也是足夠了的。時間不是大問題,關(guān)鍵看你怎么投入。CFA考試是相當艱苦的,一級只是入門,以后要有打攻堅戰(zhàn)的準備,沒什么捷徑可以走。
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